[科普中国]-上市药企

上市药企是指所公开发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的医药股份有限公司。截至2017年，4月6日，在已经公布的2016年年报的上市药企中，共有12家企业的净利润进入了“10亿俱乐部”。

一、上市药企的资本游戏1.走捷径增厚公司业绩

凭借资金优势，开始一二级市场“通吃”，这也有助于迅速增厚公司业绩。实际上，健康医疗行业的上市公司参与并购已经成为行业风向标。组织形式为有限合伙企业、PE或PE控制的有限合伙企业担任普通合伙人，上市公司及其他投资者担任有限合伙人。并购基金的投资围绕上市公司的产业链和发展战略展开，所投资的项目优先由上市公司收购。

2.医药并购基金涌现

医药制造企业和医院是上述医药并购基金瞄准的主要标的。与此同时，成立并购基金也有由其内部驱动因素，主要是一些企业的原有品种已经无法支撑其高速发展。现有品种要支撑公司的发展比较困难，按照目前的局势来看，新产品的推出也比较慢，故而现在的工作重心是做并购，并购基金成立后，目前正处于寻找和筛选标的过程中。

并购基金对于相关公司迅速做大将起到重要作用。以爱尔眼科来看，成立并购基金后，公司进行投资布局的步伐有望加快。据券商人士介绍，并购将是医疗服务行业未来趋势，且并购能带来相关公司业绩和估值的双重提升，协同效应明显。而产业并购基金先运作项目再择机注入上市平台的投资方式，可大大减少直接注入的不确定性。预计爱尔眼科未来将通过产业基金持续寻找并购机会，实现全国布局。

3.三种方式参与并购基金

据统计，截至2014年，沪深两市上市公司参与设立的并购基金有三种组织形式，分别是有限责任公司、有限合伙企业和专项资产管理计划。上市公司参与设立并购基金的方式有上市公司与PE合资成立并购基金。

二、上市药企的大健康布局我国大健康产业的发展一方面得益于一些顶层政策的出台，如《“健康中国2030”规划纲要》。医药和健康产业的顶层政策出台，进一步夯实了大健康产业布局的战略意图，提供了有利的政策大环境，推进大健康产业布局的完善。

另外，随着近年来中国经济的发展及人口结构变化，消费者对健康的需求日益增加，也是吸引企业布局大健康产业的原因之一。

三、上市药企互联网化互联网化在“互联网+”的风口上，国内医药上市公司纷纷在互联网领域展开攻势，但商业模式以及盈利能力似乎还处在摸索阶段。

现阶段进行互联网化的医药企业有很多，但是还没有看到清晰的商业模式，也鲜有企业通过对接互联网实现盈利，整体还是处于摸索阶段。未来处方药开放网售以及医保在线支付的实现将大大扩展中国药品电商的空间。

期待政策红利与实体药店相比，国内医药电商OTC药物利润较低，销售额占比不足一半，而保健品、计生类产品、医疗器械、美容护理等高毛利产品占比较大。

中国市场占比80%左右市场份额的处方药开放网络销售成为业界的一大期待。有业内观点预测，网上销售处方药放开，可能先以少数品种作为试点，待环境较为成熟后逐渐增加品种，慢病药有望成为优先放开的品种。这意味着摆在互联网医药企业面前的将是规模上千亿元的处方药市场。

此外，医保不能线上支付、医保统筹账户不能用于零售终端支付也是中国药品电商目前的政策障碍。相关分析人士认为，药品电商要大发展，需要网上接通处方医保，但这并非易事，接通处方将动医院奶酪、切割医院利益，接通医保将增加医保监管难度，因此线上接通处方医保需要协调医疗行业各主体利益，预计这将重构医疗生态圈。

业内认为，我国药品电商在医疗服务稀缺、供应链冗长、专业物流配送效率偏低等背景下，未来差异化的核心竞争力在于“服务+上游议价力+物流”。

对于新的生态圈的构想，兴业证券方面认为，医药分开后，零售终端和电商可以分割医院药品份额，药品将可以直接面对消费者，药品竞争将回归性价比，医院补偿机制到位后，医院将不再依赖药品加成，而以发展医疗服务为重点；医生服务价值回归后，医生将有动力将处方外流。在新生态圈中，药品和医疗将各自形成竞争，达到整体控费的效果，而电商作为降低药价的重要方式，将焕发生机。

四、上市药企面临的问题输液抗生素企业受冲击较大2016年医药经济学报告，化学制剂10家上市企业中，营业收入超过10亿元的有4家，与2015年上半年同比呈负增长的是现代制药和双成药业，分别负增长5.2%和37.6%，其他8家企业交出较好成绩单。

药品市场，多数企业在医院化学药市场近年来的表现均呈现良好上升态势。

“躺枪”环保令，原料药或面临涨价11月17日，河北省大气办发出《大气污染防治2号调度令》，决定对完成大气污染防治年度目标任务进度滞后、近期污染严重的城市实施重点调度。2号调度令涉及石家庄、保定、沧州、衡水和定州、辛集6市。

其中，石家庄亦发布了《关于开展利剑斩污行动实施方案》，石家庄市政府决定对制药、水泥、铸造、钢铁、煤电、焦化和锅炉等重点行业实施严格调控措施。要求从2016年11月17日到2016年12月31日，对制药企业实行清单式管理，原则上所有挥发性有机物生产工序全部停产，特殊情况不能全部停产的，需报经市政府批准实行限产减排。

上述方案被外界看来是“史上最严大气污染防治措施”。而“有挥发性有机物生产”更多的指向是原料药生产企业，石家庄是重要原料药生产基地之一，聚集了众多原料药生产企业。

之所以特意将原料药突出，是因为生产过程中会产生较严重的污染，其产生的废气、废水、废渣量大，废物成分复杂，对于环境和人体健康危害都比较严重。据了解，我国是化学原料药生产大国，尤其是发酵类药物产品的产能产量位居世界第一，现在全球70%～80%的原料药在中国生产。

对于制药企业而言，一方面要面临原料的上涨，而另一方面在医改的大背景下，面临药品降价的压力，而原料药企业最大的成本未来或是环保问题。每个制药企业最终都需要面临环保问题，如果进行生产设备升级，治理污染等，这必将拉高生产成本。而且在环保压力下，停产、限产也或将带来原料药价格的上涨。